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股指:12月日历效应偏暖

时间:2020-12-04    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

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  原标题:股指:12月日历效应偏暖 

  文:张革金融团队 来源:金融有革调

  转自中信期货研究部金融期货团队报告

  报告要点

  上周金融股躁动推升上证50阶段新高,上证综指剑指前高。若无法顺利突破,仍建议持有景气度板块,IH占优,若顺利突破,此时补涨逻辑下,IC配置价值更大。

  摘要

  观点:上周在金融股的带动下,上证50指数阶段新高。短线仍建议多头思路应对,一方面12月日历效应偏暖,2005年之后沪深300月度涨跌幅中位数为4.7%,其中种业、白酒、交运、冷冬、金融胜率较高,另一方面景气度恢复暂难证伪,市场仍处于偏暖状态。但考虑到目前市场仍是存量市,上证综指突破前高的时间尚无法确定,因此我们建议突破之前仍持有受益于景气度恢复的IH,若后续顺利突破,市场驱动可能转向补涨逻辑,此时前期大幅调整的科技股或存机会,IC在此情形下受益。

  操作建议:IH多单持有,若上证综指顺利突破前高,可切换至IC对赌弹性

  风险点:1)社融拐点出现;2)信用违约潮;3)上市公司集中减持。

  正文

  一、股指:日历效应偏暖

  1.一周回顾:金融主导的结构性行情

  上周盘面风格二八分化,上证50反弹2.54%,创业板指下行1.80%。上周交易逻辑出现如下变化:1)尽管复苏主线愈加明确,但随着周期股换手率、成交额疑似见顶,资金分歧加剧,短线主攻方向进入前期估值水平偏低的金融板块;2)两大信号暗示货币宽松无望,一是三季度货币政策报告重提把好货币总闸门,二是周小川发文称研判通胀的指标可更加丰富,两大信号暗示目前仍是精准滴管思路,若未来通胀快速上行,不排除明年加息的可能性;3)疫苗进度超预期推动全球股市反弹,资金由避险资产进入风险资产,陆股通上周大幅回流;4)行业方面,发改委调查新能源汽车项目,政策担忧部分企业借造车圈地,需提防行业过热所引发的连锁反应。

  2.12月日历效应偏暖

  那么反弹能否延续,下面我们从12月的日历效应谈起。

  从2005年之后的经验来看,12月日历效应偏暖,其中沪深300涨跌幅中位数达到4.7%,是全年胜率偏高的一个月份。之所以资金在12月会开启攻势,猜测和三个因素有关,一是12月中旬附近将召开中央经济工作会议,在宏观弱势年份,资金往往会对赌政策偏暖预期,二是险资为改善资产结构,往往在四季度集中举牌,其中最有代表性的案例是此前安邦举牌中国建筑所引领的权重行情,三是春躁行情提前启动,如2006、2014沪深300均出现过两位数的上涨。

  而12月的热点板块由其特征可归类为四大类:1)种业:资金对赌1月的一号文件;2)餐饮、旅游、交运:节日炒作提前开启;3)煤炭、棉纺:冷冬炒作;4)银行、保险:因此前业绩考核时点为12月,业绩较好的机构抱团低波因子。

  于是结合日历效应,相对于防范获利盘回吐,12月资金更应提防春躁行情提前启动的可能,操作上建议偏多思路应对。

  3.短期能否顺利突破看量能

  但12月并非毫无风险,建议投资者观测以下几个因素:1)一是观察11月的社融增速,若社融拐点出现,市场可能开始防范信用收紧的过程;2)二是11月新股上会数量增多,不排除资金进入次新分流场内资金的可能;3)河南信用债的滞销暗示信用风险未完全消除,未来企业融资成本或快速上移;4)11月上市公司减持数量超800亿,其中食品饮料等板块减持规模超百亿。可以发现除融资成本上移、信用收紧等长期负面因素外,短期市场的核心矛盾仍在能否打破存量市。

  鉴于突破时点无法确定,操作建议如下:1)若无法顺利突破,资金将抱团高景气度以及低估值板块,鉴于涨价概念进入筹码交换阶段,短期继续关注金融股的配置价值,12月逐步切换为春节炒作概念,即食品饮料、休闲服务、交通运输,此时IH占优;2)若指数顺利突破,A股向上空间再度被打开,此后资金逻辑将由景气度切换为补涨逻辑,这一情形下估值驱动将成为核心逻辑,建议优先关注此前调整幅度巨大的科技股,此时IC或重回优势。

  二、股指期货数据跟踪

  三、股市微观流动性跟踪

 

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责任编辑:李铁民


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