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国海固收:银行间流动性宽松 短期利率债受欢迎

时间:2020-03-25    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

来源:靳论固收 

  原标题:银行间流动性宽松,短期利率债受欢迎(国海固收研究)

  投资要点

  本周流动性跟踪 本周央行开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,利率为3.15%,与上期持平;未投放逆回购资金,无逆回购到期。3月20日,相较于上周五(3月13日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行60.23BP,R007下行43.88BP,R014下行44.22BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行61.76BP,DR007下行49.48BP,DR014上行27.65BP。SHIBOR利率继续全线下行。3月20日,SHIBOR隔夜为0.7950%,下行61.90BP;1月期SHIBOR报收1.9930%,下行12.60BP;3月期SHIBOR报收2.0870%,下行11.50BP。同业存单净融资额减少。本周,同业存单总发行量为4683.60亿元,总偿还量为5229.38亿元,净偿还额为545.78亿元,净融资额较上增加514.20元。

  本周一二级市场  一级市场方面,本周利率债净融资额较上周增加,新疆、西藏、福建、浙江、辽宁、湖北、黑龙江、河南、贵州开展地方债发行工作。本周一级市场共发行64支利率债,实际发行总额为3433.65亿元,较上周增加849.45亿元;总偿还量为1485.44亿元,较上周增加402.54亿元;净融资额为1948.21亿元,较上周增加446.91亿元。本周短期利率债发行受欢迎,多支1年期国开、非国开债投标倍数接近8倍。二级市场方面,利率债短端收益率下行。3月20日,1年期国债收益率为1.8682%,较周五下行5.52BP;10年期国债收益率报2.6815%,上行0.56BP;1年期国开债收益率报2.3001%,较上周五下行5.99BP;10年期国开债收益率报3.0500%,下行1BP。

  风险提示 银行间信用风险,通胀超预期,肺炎疫情变化。

  1、 流动性跟踪

  1.1、 公开市场操作

  本周央行未投放逆回购资金,没有逆回购到期。本周央行开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,期限1年,利率为3.15%,与上期持平。预计下周无逆回购到期,无MLF到期。

  1.2、 货币市场利率

  银行间资金利率全线下行。3月20日,相较于上周五(3月13日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行60.23BP,R007下行43.88BP,R014下行44.22BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行61.76BP,DR007下行49.48BP,DR014下行27.65BP。

  SHIBOR利率继续全线下行。2月14日,SHIBOR隔夜为0.7950%,下行61.90BP;SHIBOR1周为1.9450%,下行30.70BP;1月期SHIBOR报收1.9930%,下行12.60BP,3月期SHIBOR报收2.0870%,下行11.50BP。

  1.3、 同业存单发行

  同业存单净融资额增加。本周,同业存单总发行量为4683.60亿元,总偿还量为5229.38亿元,净偿还额为545.78亿元,净融资额较上增加514.2亿元。

  同业存单发行利率全面下行。3月20日,1月期品种发行利率为2.1617%,较上周五下行23.9BP;3月期品种利率为2.4849%,下行4.41BP;6月期品种发行利率为2.7154%,下行0.82BP。 

  1.4、 实体经济流动性

  票据转帖利率下行。根据最新数据,截至3月20日,长三角地区6个月的票据直贴利率为2.40%,与上周五持平。6个月国股银票转帖利率2.4764%,较周五上行3.08BP。

  1.5、 一周监管动态

  2、 利率债

  2.1、 一级市场发行及中标

  本周利率债净融资额较上周增加。本周一级市场共发行64支利率债,实际发行总额为3433.65亿元,较上周增加849.45亿元;总偿还量为1485.44亿元,较上周增加402.54亿元;净融资额为1948.21亿元,较上周增加446.91亿元。

  本周有新疆、西藏、福建、浙江、辽宁、湖北、黑龙江、河南、贵州开展地方债发行工作。新疆维吾尔自治区发行11支利率债,发行总额为153亿元、西藏自治区发行4支利率债,发行总额为16亿元、福建发行2支利率债,发行总额为50亿元、浙江发行5支利率债,发行总额为107亿元、辽宁发行1支利率债,发行总额为56亿元、湖北发行5支利率债,发行总额为185.7亿元、黑龙江发行8支利率债,发行总额为124.74亿元、河南发行9支利率债,发行总额为436.32亿元、贵州发行4支利率债,发行总额为106.88亿元。

  2.2、 利率债到期收益率

  国债收益率短端下行。3月20日,1年期国债收益率为1.8682%,较周五下行5.52BP;3年期国债收益率为2.2429%,下行1.43BP;5年期国债收益率报2.5217%,下行1.64BP;7年期国债收益率报2.6999%,上行0.49BP;10年期国债收益率报2.6815%,上行0.56BP。

  国开债利率多数下行。3月20日,1年期国开债收益率报2.3001%,较上周五下行5.99BP;3年期国开债收益率报2.5975%,下行3.24BP;5年期国开债收益率报2.8331%,下行2.23BP;7年期国开债收益率报3.1735%,上行6.65BP;10年期国开债收益率报3.0500%,下行1BP。

  2.3、 利率债利差

  各期限利差均小幅上行。3月20日,与上周五相比,10Y-1Y利差走扩6.08BP,10Y-5Y利差走扩2.20BP,10Y-7Y利差收窄0.07BP。

  国开债不同期限隐含税率均下行。3月20日,5年期国债、国开债利差为31.14BP,5年期国开债隐含税率收窄0.12个百分点。10年期国债、国开债利差为36.85BP,10年期国开债隐含税率收窄0.47个百分点。

  3、 海外债市跟踪

  美国2年期国债收益率下行。本周五(3月20日),2年期美债收益率为0.37%,较上周五下行12BP;10年期美债收益率为0.92%,较上周五下行2BP;10年期美债与2年期美债利差为55BP,较上周五上行10BP。

  德国、日本10年期国债收益率上行。本周四(3月19日),德国10年期国债收益率为-0.28%,较上周五上行36BP;周三(3月18日),日本10年期国债收益率为0.064%,较上周五上行5.70BP。

  4、 通胀跟踪

  蔬菜价格下跌。3月20日,农业部菜篮子批发价格指数收于131.56,较上周下跌2.66%;山东蔬菜批发价格指数收于135.14,较上周五下跌11.41%。

  生猪价格、猪肉价格均下降。根据最新数据,3月20日,22个省市生猪平均价为36.64元/千克,较上期(3月13日)下跌1.14%。猪肉平均价为50.42元/千克,较上期下降0.79%。

  商品价格指数、石油期货价均下跌。3月20日,南华工业品价格报1948.82点,较上周五下跌5.46%;RJ/CRB商品价格指数收于123.88点,较上周五下跌12.12%;布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报26.98美元和22.63美元,较上周五分别下跌 20.30%和28.68%。

  5、 下周重要经济数据和事件

  6、风险提示

  银行间信用风险,通胀超预期,肺炎疫情变化。

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责任编辑:李铁民


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